數(shù)年前，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融處在風(fēng)口時，幾乎沒有人不看好，各種模式創(chuàng)新，各種市場前景，各種資金抱團(tuán)，那種盛況遠(yuǎn)不是現(xiàn)在的區(qū)塊鏈可以比的。數(shù)據(jù)可以說明這一點，廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融包括眾籌、P2P網(wǎng)貸、第三方支付、數(shù)字貨幣等等。

互聯(lián)網(wǎng)金融僅剩P2P網(wǎng)貸“獨舞”

近期，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)最大的事件莫過于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室，于3月末下發(fā)的《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及驗收工作的通知》。通知要求依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照，否則視作非法金融活動。

這意味著互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎只剩P2P網(wǎng)貸了，而之前的互聯(lián)網(wǎng)證券、資產(chǎn)管理等，要么因為無法取得牌照，要么受到政策嚴(yán)格限制，幾乎很難再繼續(xù)開展業(yè)務(wù)了。而之前不少打擦邊球的平臺，宣傳自己不是P2P從而避開監(jiān)管，現(xiàn)在徹底尷尬了，如果不說自己是P2P，幾乎沒有其他定位。

好吧，既然要做P2P那就只能沖刺備案了，通過網(wǎng)貸備案拿到類似互金牌照的通行證，但這個難度一點也不低!

“次貸”P2P究竟有沒有存在的意義?

互聯(lián)網(wǎng)金融越做越小，越做越局限，大到行業(yè)范疇，小到資產(chǎn)限額，不少業(yè)內(nèi)人士都在思索，行業(yè)還有沒有存在的意義?

首先來看看當(dāng)初行業(yè)的定位。P2P自成立以為就是作為銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，服務(wù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法覆蓋的中小微企業(yè)和個人，這一點在8·24監(jiān)管辦法中得到明確確認(rèn)，為此監(jiān)管還給P2P網(wǎng)貸賦予了普惠金融的獨特意義，而不少平臺也正是打著這樣的旗號逐漸發(fā)展起來。

拋開主觀能動性不談，P2P網(wǎng)貸不管是不是小額分散，又或者把資金借給最需要的人群，但本質(zhì)上P2P網(wǎng)貸做的是銀行不愿做的事，服務(wù)的也是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為不那么“優(yōu)質(zhì)”的人群，換句話說P2P網(wǎng)貸一邊接手了一堆次貸，一邊高喊著我們才是普惠金融的核心內(nèi)涵。

“風(fēng)險定價”或許是最終出路

雖然P2P網(wǎng)貸干著臟活累活，但這恰恰是網(wǎng)貸存在的特殊意義。從資金需求的法律意義上，每個獨立個體和法人都是平等的，都應(yīng)該享受到公平正義的社會融資環(huán)境，而不是資源向少數(shù)人傾斜。

那么，風(fēng)險定價幾乎是P2P網(wǎng)貸的唯一出路。P2P網(wǎng)貸服務(wù)的群體或許沒有那么優(yōu)質(zhì)，但是利率或許要稍微高一點，又或者設(shè)置一些補(bǔ)充擔(dān)保條件，最終只要能實現(xiàn)風(fēng)險覆蓋，那么網(wǎng)貸平臺就可以長期運(yùn)營下去。

事實上，目前已經(jīng)有不少網(wǎng)貸平臺通過資產(chǎn)規(guī)?；瘜崿F(xiàn)了盈利，當(dāng)然其中不乏一些現(xiàn)金貸平臺。但“網(wǎng)上高利貸模式”并不是P2P的最終出路，雖然他們也是基于風(fēng)險覆蓋的模式，但如果借錢的人本身不賺錢，只能通過其他渠道還款，長此以往這個行業(yè)就危險了。

因此，P2P網(wǎng)貸一方面要找到真正需要資金的中小企業(yè)和個人等，另一方面要把一些惡意騙貸，或主觀動機(jī)不良的人排除在外，利率控制在合理的范圍內(nèi)，這樣的風(fēng)險覆蓋才有意義。

15%的資金成本能持續(xù)嗎?

據(jù)第三方統(tǒng)計，目前P2P網(wǎng)貸行業(yè)平均借款利率集中在15-25%之間，長期來看借款成本有下降趨勢。以15%的年化成本來看，這樣的模式可持續(xù)嗎?

不可否認(rèn)，從銀行直接借款成本會比網(wǎng)貸或小貸公司要低一些，房貸5.8%左右的利率就不說了，個人借款通常在8-10%左右，如果有穩(wěn)定的社保和公積金，或者有資產(chǎn)抵押，成本還可以再低一些。

但銀行的審核條件卻要嚴(yán)格得多。一般來說，個體工商戶要從銀行借款，資金流水和營業(yè)執(zhí)照還有擔(dān)保抵押那是最基本的，此外審核通過后到下款也要近一個月時間，問題是大多數(shù)人還未必能達(dá)到條件，所以不少個體戶寧愿選擇網(wǎng)貸。

以農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈金融為例，曾有批發(fā)環(huán)節(jié)的個體商戶表示，他們的毛利率可以達(dá)到10%左右，如果有足夠的資金支持，這些個體戶可以將生意做得更大，利潤也會更高。

或許有人會問，15%借錢賺10%這不是傻嗎?但問題在于周轉(zhuǎn)率，別人可不是一年只做一單生意，通常一批貨運(yùn)來，快的十天半月，慢的一兩個月就賣完了，一年假如能周轉(zhuǎn)4次那么利潤是完全足夠覆蓋成本的。

行業(yè)將會更加規(guī)范健康

不可否認(rèn)，政策對互聯(lián)網(wǎng)金融管得很死，至少從數(shù)量上來看，絕大多數(shù)平臺已經(jīng)退出這個行業(yè)，但留下來的卻更加健康。

互聯(lián)網(wǎng)金融不管怎么模式創(chuàng)新，本質(zhì)上還是金融，金融的本質(zhì)就是風(fēng)險管理，因此資質(zhì)是金融行業(yè)的先決條件，所以互金牌照制的呼聲在這幾年一浪高過一浪。

作為投資人來說，資金安全和穩(wěn)定收益才是最重要的，除非你是職業(yè)羊毛黨，或者只是打算投機(jī)一把，不然平臺的多少對投資人并沒有意義。如果剩下的平臺不多，但都是相對比較安全的，這樣結(jié)局是不是會更好?

總而言之，在一些最嚴(yán)監(jiān)管政策出臺后，互金的風(fēng)口基本已經(jīng)過去了，風(fēng)投資本的溢價不會很高，行業(yè)最終大概率會走上牌照制，那么平臺的安全性最終會回到金融行業(yè)最本質(zhì)的風(fēng)險管理能力上來。